卓创资讯：供需承压，华南玻璃涨势放缓
（卓创资讯分析师丁成）
【导语】9月底至11月初，华南玻璃市场供需结构阶段性改善，价格重心逐渐修复上移。但随着区域内供需压力逐渐加大，至11月下旬涨势明显放缓，不排除月底加大让利可能。
成交重心上移，带动利润修复
9月底开始，国内浮法玻璃行情受期货盘面提振、中下游刚需补货以及产线检修增多等因素支撑，玻璃行情触底反弹，价格止跌上移。作为国内浮法玻璃主销区市场，华南市场行情走势与主线行情基本一致。9月底至11月下旬，华南玻璃价格维持主流上涨趋势。
一方面，8-10月区域内产线冷修或白玻转色产线数量增多，普通白玻供应压力以及企业库存压力下降；另一方面，深加工企业订单逐渐好转，消费补贴对多数加工厂订单有一定拉动作用，幕墙企业存量订单也基本可支撑至明年上半年。受供需双重提振，华南玻璃价格重心稳步上移。卓创资讯监测数据显示，至11月21日，华南浮法玻璃均价1564.80元/吨，同比下跌24.94%，较年内低点（9月下旬1135.20元/吨）上涨429.60元/吨。预计11月华南浮法玻璃均价1500元/吨，环比预计上涨15.67%。
从成本端来看，11月华南浮法玻璃生产企业盈利继续修复，尽管成本端稳中有增，但玻璃售价上涨带动企业盈利转正。多数华南玻璃企业使用天然气为燃料，以天然气为燃料产线为例，粗略测算，截至11月21日，华南玻璃企业综合利润78.39元/吨，而9月底为-330.17元/吨。盈利好转导致企业部分冷修计划推迟，并且11月份复产以及转色普通白玻产线增多。
供应压力上升，需求预期下滑
供应方面，11月华南玻璃在产产能高位有增。卓创资讯数据显示，截至11月21日，华南区域浮法玻璃企业日熔量在33450吨，同比增加2.45%，环比增加800吨。月内1条600T/D产线复产点火但暂未出产品，1条600T/D产线超白转白玻。后期看，12月份区域内暂无产线点火或冷修计划，但随着复产产线引板，12月中上旬供应压力将进一步释放。库存方面，卓创资讯预计华南样本企业11月底平均库存天数32天附近，整体库存处于偏高位。
需求方面，华南区域内深加工企业并不倾向于投机性囤货，因此深加工企业手中订单数量将直接影响区域内原片需求。根据卓创资讯11月初走访调研，多数深加工厂订单接到11月末，少数到12月上半月。家装订单受到“国补”、“以旧换新”等消费政策拉动，环比好转，工程订单赶工增加，此外，出口订单圣诞节前有交付需求。整体看，短线需求端尚有一定支撑，但支撑力逐渐趋弱。
从长期需求看，消费动力面临不足。统计局数据显示，前三季度广东省房地产开发投资0.87万亿元，同比下降17.2%；商品房销售面积同比下降27.4%。此外调研显示，幕墙司的项目保有量明显降低，可能明年下半年订单会急剧减少。反馈到工程订单方面，玻璃深加工不仅面临存量项目减少，也同时面临未来需求增量不足的问题。
综合来看，华南市场正面临供应压力上升、需求端支撑减弱的预期。短期看，供应端产能基本稳定，但需求或难以提供较强的赶工支撑，整体价格涨势预期收缓，不排除月底部分企业让利出货可能。长线看，工程订单受资金以及地产周期影响，预期缩量，尤其在明年下半年预期明显减少，整体需求环境可能较2024年继续下滑，产能投放节奏或进一步放缓。
